2020 年 4 月 29 日，特斯拉发布了 2020 年第一季度（Q1）财报。尽管疫情肆虐，从销量、营收、毛利率、现金流等各个关键指标来看，特斯拉正处在史上最佳的一个季度。
然而就在这样一份财报的电话会议上，面对分析师对加州就地庇护限制令（Shelter in place）的评论，Elon Musk 大发雷霆：
就地庇护限制令强行将所有人监禁在家里，违反了宪法赋予他们的权利。以可怕和错误的方式破坏人们的自由，这不是当初人们来到美国并建立这个国家的初衷。该死！
The expansion ofshelter-in-place, or as we call it, forcibly imprisoning people in their homes,against all their constitutional rights, is, in my opinion, breaking people’sfreedoms in ways that are horrible and wrong, and not why people came to America and built this country,What the fuck!
随后财报电话会议的信号被切断了……
由于加州严苛的就地庇护限制令，特斯拉美国工厂必须继续关闭。时隔两年后，Elon Musk 再次切入了财报会议失控模式，场面一度十分尴尬。
让我们先从财报说起吧。
殊为不易的史上最佳
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Q1 营收 59.85 亿美元，同比 2019 年 Q1 增长 32%，环比 2019 年 Q4 下降 19%
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Q1 汽车业务营收 51.32 亿美元，同比 2019 年 Q1 增长 38%，环比2019 年 Q4 下降 19%
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Q1 Model S/X 生产 15390 辆，Model 3/Y 生产 87282 辆
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Q1 Model S/X 交付 12230 辆，Model 3/Y 交付 76266 辆
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Q1 毛利率 20.6%，汽车业务毛利率 25.5%，账上现金储备 80.8 亿美元
为什么说取得这样的成绩非常不容易呢？
魔鬼都藏在细节之中，我们先来看产销数据。
由于疫情导致的全球级别的停产停工和居家令，特斯拉在 Q1 的汽车产量比销量多了超 1.4 万辆，这直接导致特斯拉此前连续两个季度的精细化运营成果付之一炬。
2019 年 Q3 和 Q4，特斯拉的全球库存周转天数分别下降到了 17 天和 11 天。对比 Cox Automotive 统计的美国汽车行业平均 68 天的库存周转周期，特斯拉的库存运营能力已经逼近了消费电子霸主、真·库存杀手苹果的水平。
然而，疫情对汽车行业发起了无差别打击。在特斯拉之前，汽车行业的前辈们面对疫情已经先后纷纷「躺平」：
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3 月 20 日，福特宣布撤回 2020 年年度目标
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3 月 25 日，通用宣布撤回 2020 年年度目标
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4 月 17 日，大众宣布撤回 2020 年业绩展望
特斯拉亦不能幸免。由于 Q1 季度末疫情导致的运营中断，特斯拉库存周转天数恶化到了 20 天，环比 2019 年 Q4 增长 82%，直接推动特斯拉为库存增长付出了 9.81 亿美元的运营成本。
假如没有疫情导致的运营中断，这本是特斯拉史上首个盈利 10 亿美金的季度财报。但现实没有如果，对比绝大多数跨国车企 6% - 30% 不等的销量下降、陷入巨亏的Q1 财报，特斯拉仍能维持盈利已经殊为不易了。
Giga 上海超级工厂
对于中国消费者来说，重中之重自然是上海工厂的进展了。
由于疫情导致的加州 Fremont 工厂复工的不确定性，Giga 上海超级工厂成为特斯拉全球唯一一座常态化运营的工厂。这使得上海工厂的重要性进一步凸显。
特斯拉在财报中披露，经过对产线的改进，上海工厂的 Model 3 产线将从 3000 辆/周增长至 4000 辆/周，年化产能也随之从 15 万辆/年增长至 20 万辆/年。
此外，与之配套的上海电池模组/包工厂也已经基本落成。
把车造出来，下一步是把车卖出去。
Elon 在财报会议上宣布，特斯拉中国将于明天宣布国产 Model 3 标准增强版的价格调整，降价后的 Model 3 标准版价格将降低到补贴红线（30 万元）内。
随后特斯拉中国管理层接受采访透露，降价后的 Model 3 标准版「配置不变，长续航价格没有任何调整」。
结合当前官网价格信息来看，这意味着降价后的 Model 3 标准增强版（综合工况续航 445 km）和长续航版（综合工况续航 668 km）的价差将增加到 6 万元以上。这在特斯拉历史上并不常见。
所以，如果你是国产 Model3 长续航版的潜在车主，可以关注未来两个月内长续航版价格的动向。
而投资人关注的问题是：这样的持续降价会不会对毛利率产生负面影响？
特斯拉 CFO ZacharyKirkhorn 透露，上海工厂 Q1 的生产成本已经低于加州 Fremont 工厂。此外，从 Q2 到年底的产能增长将进一步摊销固定投资成本，考虑到供应链尚未国产化（上海工厂供应链国产化比例仍然低于 50%），特斯拉将在降价的同时实现毛利率的进一步提升（costs downand expand margin even with this reduction in price）。
最后，根据财报显示，上海工厂二期工程，也就是 Model Y 工厂建设进度已经过半。结合我们前面提到的北美工厂复工的不确定性，国产 ModelY 进度将进一步提速，在疫情不反复的前提下，Model Y 大概率将于 2020 年 Q4 国产下线。
根据此前的产能规划，上海工厂的产能将由此从 20 万辆/年增长至 45 万辆/年，成为 Elon 口中特斯拉 2021年全球产能 100 万辆的核心组成部分。
吸金机器 Model Y
相比 Model 3，特斯拉 Model Y 的一大迭代流程是将后车身的多达 70 个零部件通过压铸机整合为 1 个组件，从而极大地提升制造效率，降低制造工时和成本。
在 Q1 财报中，特斯拉官方第一次以图片的形式直观地将 70 个零部件以多种连接形式组合在一起和以大型压铸机压铸成 2 个大零件的差异展现在眼前。
如果你观察够仔细的话，会发现一个细节：迭代目标中的「整合为 1 个组件」又变成了 2 个大零件。
特斯拉确实在持续调整着 Model Y 的车身演进方案。2019 年 6 月，特斯拉曾计划用两台压铸机将后车身的零部件从 70 个降至 4 个（2 铸件+ 2 连接件）。
今天加州 Fremont 工厂的 Model Y 产线演化出了 2 个大零件的版本。
供应链消息显示，特斯拉中国从力劲集团采购了 6000 吨级压铸机，而上海工厂的 Model Y 产线将是特斯拉全球首条将后轮包、塔顶、纵梁等集成为一体的大型铸件后车身产线。
特斯拉对此寄予厚望，除了上面提到的降低制造成本、提升制造效率，一体式后车身还将降低车身重量，改善 NVH 表现。
Elon 本人对一体式后车身做出了极高评价：
（后车身）从来没有像现在这样规模庞大和复杂，所以我们真的在推动汽车结构工程和制造领域的发展。从本质上讲，它在各个方面都变得更好。
no casting of thesize or complexity has never been done before.So, we're really pushing theenvelope on vehicle structural engineering and manufacturing. It's better inevery way essentially.
「它在各个方面都变得更好」已经在投产的 Model Y 产线中有了全面体现。
特斯拉财报显示，Fremont 工厂 Model Y 产线产能爬坡的速度比上海工厂的国产 Model3 还要快。
此外，由于成本的大幅降低，Model Y 在 Q1 完成了一个季度之内从投产到毛利率由负转正的转变。更关键的是，根据特斯拉预估，当 Model Y 销量达到 10000-20000 辆区间时，五座版 Model Y 的边际成本将与 Model 3 相当。
考虑到 Model Y 的平均售价（ASP）比同级 Model 3 高 5000 美元、特斯拉在 Q1 的汽车业务毛利率已经达到了 25.5%，在没有重大价格调整前，特斯拉的 2020 年年度汽车业务毛利率将保持在 25%-30% 区间。
显而易见，随着疫情后的复工复产，Model Y 将取代 Model 3 成为特斯拉新一代赚钱机器。
FSD 完全自动驾驶
3 月 30 日，特斯拉在面向 FSD 完全自动驾驶选装包用户推送了 Traffic Light and Stop Sign Control，也就是「识别交通信号灯和停车标志并做出反应」功能。
具体而言，该功能的 Beta 版本启动状态下，只要碰到交通灯或停车标志，无论是否为绿灯，车辆都会减速停在路口，需要驾驶员拨动拨杆或轻踩电门，车辆才会重新继续行驶，通过路口。
Elon 在财报会议上以 Google 搜索为例解释了该功能赋予特斯拉的优势：
这就像很难有一个搜索与 Google 匹敌。
每个 Google 用户都通过搜索来训练 Google，当您搜索某些内容并单击正确链接时，每当进行此操作都在训练 Google 的算法。任何新的搜索都很难在此基础上竞争。
从本质上讲，驾驶员去驾驶并采取操作都是有效的标注，通过标注让它们（FSD 算法）变得越来越好。我认为这是其他公司没有的优势，而且从（路测）数据上看，我们比所有竞争对手加起来的总和还要高几个数量级。
截至目前，特斯拉 Autopilot 行驶里程已经达到 53 亿公里。Elon Musk 表示，特斯拉正在以 100 万个/月的速度收集各种道路交叉口的数据，随着上述标注对算法的训练，特斯拉汽车即将在未经干预的前提下穿过交叉路口并转弯。
Elon Musk 表示，「FSD 完全自动驾驶」将于今年年底推送，此外，特斯拉可能在年底上线「FSD 完全自动驾驶」付费订阅服务。
在 Autopilot/FSD 的推送方面，特斯拉有一个全球质量控制小组，Elon 是质量检查小组的成员之一。
具体而言，每一个全新版本的算法会先进入模拟器进行测试，然后进入特斯拉内部的 Beta 测试团队，接着受众再次扩大，纳入特斯拉外部的车主，之后推送给 EAP（早期用户体验计划）车主，最后才是广泛推送。
在 FSD 的 Alpha 版本中（目前广泛推送的版本为 Beta 版本），车辆已经实现在大多数情况没有任何干预完成从家到公司的驾驶（do a drive from your home to your office most of the time with nointerventions）
最后来看看 FSD 完全自动驾驶选装包的营收数据。
2019 年 Q2，特斯拉第一次公开了软件「递延收入」的概念，彼时特斯拉递延收入累计达到 13 亿美元，收入业务涵盖超级充电站网络、互联网连接、OTA 更新功能包、Autopilot 自动辅助驾驶、FSD 完全自动驾驶等。
在 Q1 财报会议上，Zach 介绍了 FSD 完全自动驾驶营收的递延收入规则。特斯拉将 FSD 营收的一半计入财报，另一半作为递延收入。随着时间的推移和功能的发布计入到当季财报中。
截至目前，特斯拉的递延收入略高于 6 亿美元，仍处在持续增长中。
最后，让我们回到文章开头，Elon Musk的「庇护违宪，自由万岁」登上了各大媒体头条。面对严格监管突然无能狂怒之后他又说了什么？
抱歉。但是令人发指-这是令人发指的。所以-但这不仅会对特斯拉造成伤害，而且会对许多公司造成极大伤害。尽管特斯拉将度过难关，但许多小公司却不会。所有人-人们穷尽一生打拼的一切-都会被实时摧毁。
而且我们将有很多供应商-或有很多供应商正在经历超级艰难的时期，尤其是小企业，这会给许许多多的人造成许许多多的伤害。是这样的。
Excuse me. Butoutrage -- it’s an outrage. So -- but it will cause great harm, not just toTesla, but to many companies. And while Tesla will weather the storm, there aremany small companies that will not. And all peoples -- everything people haveworked for their whole life is going to get -- is being destroyed in real time.
And we're going to have many suppliers -- or have many suppliers that arehaving super hard times, especially the small ones, and it's causing a lot ofstrife to a lot of people. Yes.
