2019年走过拐点后，特斯拉上演史诗级涨势

马斯克（Elon Musk）忽然发现，自己又有了一艘新的超级火箭，这就是特斯拉的股票。

当地时间周二，电动汽车制造商特斯拉的股价收于887美元，而两个交易日之前，这个数字还是650美元——涨幅足足达到36%。如果从今年开年算起，则特斯拉的股价翻了一番还多。

利好消息数不胜数

不必说，这在很大程度上当然要归功于特斯拉自身的优秀表现，使得公司支持者的数量大为增加，热情也日益高涨。比如《福布斯》、Vox、CNBC等媒体就对特斯拉近期的令人振奋之举进行了简单的梳理：

——上周的财报超越了分析师们的普遍预期。

特斯拉首次实现了连续两个季度盈利，并向投资者承诺未来还将继续盈利，而且财测也令人非常满意。人们在这样的背景下显然有理由相信特斯拉值得更高的价钱。

——生产速度和中国工厂上线速度令人印象深刻。

一个月前，特斯拉刚刚宣布了创纪录的销售和交付数据，让之前曾经担心该公司是否能够达成看似高不可及的目标的投资者感到安心。特斯拉还宣布，要在2020年让全球让自己的全球销售量增长超过三分之一，从去年的36.7万部增至50万部以上。

——Model Y带来了巨大惊喜。

上个月，特斯拉宣布他们的跨界SUV——Model Y将提前预先安排数月开始交货。最初，这一万众期待的产品是预计今年秋季才会和购买者见面，但是特斯拉目前估计，交货下个月就会开始。

——特斯拉本身悄然发生质变。

一直以来，特斯拉都被视为小型利基市场上的一个特殊玩家，但是伴随前述进展的取得，该公司正在逐渐蜕变为一家真正面向大众市场的电动汽车制造商。

——分析师和投资人们追捧助力。

特斯拉周一的涨势就与Argus Research有很大关系，后者将特斯拉的目标价格从556美元调升到了808美元。早些时候，ARK Investment Management也更新了他们的估值模型，后者的结论是，未来五年当中，特斯拉的股价可能上涨到7000美元，甚至1.5万美元。

周二，特斯拉的重量级投资人巴伦（Ron Baron）做客CNBC时表示，他预计该公司十年内就将达成1万亿美元营收的目标——特斯拉2019年的营收只有区区240亿美元。巴伦的投资公司已经持有了大约163万股特斯拉股票，但他还是感叹自己本该买进更多。

——热点地位使得投资者基本盘急剧扩大。

就像几年前曾经出现的街头巷尾都在热议比特币的场面一样，现在特斯拉在投资者当中的热度也达到了类似的水平，而这就使得该股的投资需求发生了爆炸。比如根据Robinhood——一款股票交易app的数据，单单在周一，就有1.2万个客户账户第一次买入了特斯拉的股票。

不过，正如《纽约时报》专文解读所指出的，特斯拉的支持者增多，热情高涨固然不能忽略，但是特斯拉的憎恨者其实一样为涨势做出了巨大的“贡献”——他们之前曾经信心十足地大笔下注，赌特斯拉股价必定暴跌，但现在不得不含泪止损，而空头补进也许正是特斯拉短期涨势的最重要单一驱动力。

2019年走过拐点

特斯拉多头现在之所以欣喜若狂，很大程度上正是因为他们没有忘记2019年开始的时候，该公司面对的局面有多么悲观。

去年上半年，特斯拉又烧掉了11亿美元资金，Model 3生产和交付的脚步走得踉踉跄跄，但是下半年，公司终于迎来了拐点。第四季度当中，特斯拉实现了连续第二个季度盈利，在扣除资本支出后，还产生出了10亿美元现金。

尽管从全年层面来看，特斯拉的2019年度还是和以前每一年一样以亏损告终，但是多头们已经确信，大趋势正在发生变化。这一年里，特斯拉的运营成本降低了大约7%，销售增长了13%，交付更跃升了50%。中国上海的超级工厂已经开始生产，而欧洲的下一个超级工厂则已经在建设之中，特斯拉正在全球扩张道路上大步前行。

不过，特斯拉的股价从去年10月算起已经上涨了200%以上，这绝不仅仅是因为他们已经做到的一切，更多还是因为该公司会拥有怎样的未来。

特斯拉深深植根于虽然目前还很小，但是正在不断成长的电池电动汽车市场，多头相信，他们在这一领域的地位已经无可动摇。ARK之所以会得出特斯拉股价在五年内涨至7000美元的结论，是因为他们相信，该公司还会不断提高利润、降低成本，而且还将建起一个完整的自动驾驶出租车网络。哪怕那些不看好特斯拉的分析师，也不得不承认特斯拉的表现正在得到提升。

“特斯拉已经证明，他们能够生产汽车，同时产生现金流，让自己获得居于业界最佳水平的利润率。” New Street Research分析师费拉古（Pierre Ferragu）给予该股的评级是中立，但目标价格却是800美元。

批评意见并非无的放矢

当然，做空特斯拉的人们也有他们说得过去的理由。

一度，特斯拉看上去确实不像是能够通过汽车销售获得足以抵偿成本的现金的样子。当初，他们在汽车生产方面真的遇到了大麻烦。焦头烂额的马斯克，当时的言行也有诸多可以指摘之处，一些言论甚至引起了监管部门的忧虑，最终导致自己失掉了特斯拉董事长的位子。批评者们指出，特斯拉的股价长期以来都处在高估的水平，这就意味着一旦财务表现令人失望，股价的处境将极为脆弱。

去年下半年出现的拐点似乎已经让一些批评者开始闭嘴了，但是，并不是每一个人都相信特斯拉已经证明了自己。

研究公司Bond Angle的首席执行官布莱恩（Vicki Bryan）就说，她还需要继续观察，确定特斯拉近期的销售增长势头能否在2020年一直维持下去。她指出，其实特斯拉过去也是这样，每当进入一个新市场时，由于消费者受到税务优惠诱惑等因素，最初都表现不错，但是接下来，销售的增速便不可避免地减缓了。

还有一些批评意见指出，特斯拉产品的安全性始终令人担忧，这证明该公司的品控方面还存在问题。

憎恨者对股价的推动

投资者做空特斯拉的下注现在正在推动该股价格进一步上涨。想要知道这一幕是如何发生的，首先当然要了解一下特斯拉被做空的具体情况。

这种做空操作的原理简单概括就是，投资者从券商那里借入特斯拉的股票，然后将其卖掉，等待特斯拉股价下跌之后再买入还给券商，而当下的高卖价和未来的低买价之间的差额就是做空的利润。比如，一位投资者借来特斯拉的股票，以300美元卖出，之后以200美元买回还给券商，就赚了100美元。

不过，如果被做空股票的价格持续上涨，始终高于做空者当初的卖价，那他就要遭受损失了。从理论上说，因为股价可以一直上涨，所以潜在的损失会是无穷大的。当做空者发现行情正变得对自己越来越不利，他们就不得不赶紧买进股票，以避免遭到更大的损失。如果有足够数量的做空者同时都在这么做，就会推动股价进一步上涨，逼迫其他更多的做空者也来追随他们的脚步。更加不必说，当这种局面发生时，其他希望在短期内获得巨大利润的投资者也会一起来买进，使得需求进一步膨胀。

这种效应就是所谓“轧空”，不但会导致既有的做空者遭受损失，而且还会打消掉其他人做空的念头。特斯拉股价最近几个交易日几乎是直线上涨，正说明进行当中的轧空是多么惨烈。

根据做空交易数据公司S3 Partners周一的估计，过去三十天时间里，特斯拉被卖空的股票数量减少了5%。虽然特斯拉现在依然是整个市场上被做空最严重的股票之一，但是情况与不久前相比已经大有不同了。