2019年马上就要过去了，看雪球上球友们的年底总结收益都不错，我也来总结下，不过却是自己今年最失败的投资，不出意外应该非特斯拉莫属。失败的地方不是因为做空特斯拉，而是因为做多特斯拉只赚了1倍多点，错失了赚十倍的机会。
今年5-6月份，特斯拉因为被质疑实际市场需求、产能限制以及担心Model 3对更高价Model S的挤占，股价达到最低点177美金。但随着Q3财报的优异表现、上海工厂以连Elon Musk都惊叹的速度完工投入生产，最新股价达到425美金，超过Musk此前威胁要私有化的价位420美金。因为今年一直在尝试和摸索用期权放大杠杠的策略，之前也用期权抄底过波音(参见文章《 用期权抄底波音是一个好策略吗 》)。因此，没有选择直接买入股票抄底，我从5月中旬开始买入2021年1月15日到期的特斯拉看涨Call期权，行权价500美金，期权成本价4块多美金左右。10月23日Q3财报出来，公司在今年连续两个季度亏损后再次录得盈利。当天收涨17%，Call期权则直接涨到10块多，盈利将近130%。
虽然看好特斯拉的长期价值，但财报确实大超预期，因此当天将期权的盈利兑现了。中途下车容易，但要想再上车就难了。之后期权价格一骑绝尘，最新价格49.5美金，距离当初的成本价4块多已经涨了10倍……
反思这次交易，有以下三点教训：
1. 收益的多少不取决于你正确的次数，而是取决于你对的那一次下注的多少以及兑现时收益率的高低。今年美股尝试了很多机会和策略，有对也有错--既有做空优步Uber的成功，也有做空Zoom被轧空，但是，只需要这一笔交易如果能坚持到现在，整个美股账户资产翻一倍不止。
2. 没有制定具体的退出策略。建仓既然是看好特斯拉的长期价值，就不该因为短期的浮亏而沮丧，也不因为一次财报利好就下车。特别是买入期权是在跟时间赛跑，预期看到什么价位、多久时间应该坚决止损这些在建仓前都要想清楚。当然这取决于能力圈，否则跟财报前买期权赌大小没什么区别。另外，当时对于期权定价的Black-Scholes公式理解不够深刻，因此也低估了潜在价值空间。回过头来看当时我选择看涨期权行权价是500美金，并不是因为我有充分的信心认为特斯拉真能在一年内涨到这个价位，而是因为建仓时这个价位的期权足够便宜、杠杠足够高。
3. 需要不断修炼来尽量克服人性的弱点。特斯拉股价的波动性太大，心态难免受到波动的影响。即使是Q3财报出来后，可以看到上图期权的K线图也有两次大的回调。上一季度Q2财报出来的时候，股价从266块美金跌了将近14%，之前大半个月的涨幅全部被抹去，如果Q3财报后期权又跌下来，能否以平常心坚持长期看好的信念真的很难。特别是中间还经历了波音期权不赚不亏、趣头条Call和瑞幸咖啡Put的期权归零，所以真正拿的住的，除了自己看得懂，心态的修炼是更难的。
既往不恋，纵情向前。投资人永远要在汲取之前失败经验的基础上，寻找下一个机会。同样是电动车厂商的蔚来(目前股价2.5美金左右)，在经历了补贴退坡、电池问题召回、巨额亏损、高管及团队动荡等问题后，明年会不会是下一个机会？这里限于篇幅，不对蔚来的基本面展开分析，但我认为只要蔚来不破产，作为国内电动车的头部企业，终究会走出低谷。这里记录两个期权策略，留待明年来验证答案：
NIO 210115 10C：
* 当前期权价0.08，隐波76%，历史波动率74%，行权价10美金，到期日2021年1月15日。
* 如果到2020/6/30(剩余一半有效期)股价涨到6.25美金(历史最高价与目前股价中间位置)，预期隐波100%，期权目标价0.87，10倍空间。
* 如果2020/3/31(差不多19年报出来的时候)股价低于3美金，就止损(届时股价3美金对应期权成本价0.5，预期隐波80%)。
NIO 220121 5C：
* 当前期权价0.5，隐波66%，历史波动率74%，行权价5美金，到期日2022年1月21日。
* 如果到2021/12/31(剩余一半有效期)股价涨到6.25美金(历史最高价与目前股价中间位置)，预期隐波80%，期权目标价2.5，5倍空间。
* 只要2021/12/31(剩余一半有效期)股价不低于3美金，就不会亏本(届时股价3美金对应期权成本价0.5，预期隐波80%)。
作者：书与路投研随笔
来源：雪球
